从秒懂中金研报看国货宠物食品的崛起趋势

如今，越来越多的年轻人选择与宠物相伴，成为“铲屎官”大军中的一员，宠物不只是陪伴，更是家庭成员。正是这种深厚的情感寄托，催生了繁荣的“它经济”。

那么，在这一浪潮中，宠物食品行业经历了怎样的蜕变？未来将如何发展呢？

01宠物食品的“黄金时代”

自1992年中国小动物保护协会成立起，宠物食品行业至今已走过三十余载春秋，行业经历了萌芽期、培育期、快速发展期三个阶段，目前进入稳步成长期。

根据欧睿数据，2023年我国宠物食品出厂规模已高达510亿元，而在20-23年期间的复合增长率便达到了8.3%。

在此阶段，我国猫粮和狗粮销售额分别以 15.2%和1.1%的复合增长率增长，且猫的数量和单宠消费额增速均超过了狗，行业整体单宠消费以 8%增速增长。

在这一增长背后，宠均消费金额的提升功不可没。特别是近年来，猫经济的迅猛崛起为整个行业注入了新的活力。到2023年，我国猫粮市场规模已达到292亿元，销量高达76.28万吨，而猫的数量也突破了1亿只大关。与此同时，猫粮的单价也在逐年攀升。我们认为，由于猫的情绪价值较高，且精力占用较少，预计未来的增长韧性还会延续。

我们从量、价两个方面，来拆分增长驱动：

使用量方面，尽管我国宠物数量增速有所放缓，但专业宠粮的使用率仍有较大的提升空间。价格方面，从简单的“吃得饱”到追求“吃得好”，情感消费的高端化趋势正驱动着单价的不断提升。

根据Euromonitor 数据，2023 年中国大陆专业狗粮/猫粮使用率仅为 22.2%和38.9%，低于欧美、日本、中国台湾、中国香港等国家或地区水平，存在较大提升空间。

此外，随着宠物主对宠粮营养、健康、适口性及功效性的关注度日益提高，他们更愿意为优质宠物食品支付合理的溢价。根据Euromonitor，2023年日本的高端猫粮和高端狗粮占比分别为71.7%和78.2%，而美国的这两个比例为54.1%和56.9%，中国的仅为30.7%和37.5%，横向对比来看，也明显低于世界平均水平，我们预计随着宠物年龄的增长，以及和宠物主情感链接的加深，国内高端宠粮市场占比仍存较大提升空间。

可见，专业化叠加高端化有望成为宠物食品量价齐升的核心驱动因素。

那么，在这段时间中，竞争格局又发生了哪些变化呢？

02宠物食品国货乘风而起

曾几何时，外资品牌如玛氏等在中国宠物食品市场上占据着主导地位。但如今，国货品牌正在迎来趋势性的崛起，且近年来有加速的趋势。据Euromonitor数据显示，1998年-2008年，前五名中的国货占比只提升了9ppt，2008年-2023年，国货占比提升了32ppt至41%。

与此同时，国内龙头公司的市占率正在快速提升，某头部企业旗下的某品牌市占率已高达5.5%，仅次于某外资旗下的著名品牌的5.8%，国货龙头的增长速度明显快于外资。

国货品牌的成功并非偶然，它们凭借对本土宠物及宠物主需求的深刻洞察，以及对线上兴趣电商等新兴渠道的敏锐把握，借助一流的产品力、品牌力和渠道力成功实现了弯道超车。展望未来，随着市场的进一步成熟与细分，我们认为国内宠物食品行业竞争格局仍有较大优化空间，行业第一名的增长空间也较大，据Euromonitor 数据，2023 年中国宠物食品行业 CR5 仅 24.5%。成熟市场如美国、日本、英国、韩国行业 CR5则在46.7%至67.1%不等，我国2023行业第一名市占率仅为11%，海外成熟市场第一名市占率均在20%以上。

面对日益激烈的市场竞争和不断变化的消费者需求，宠物食品行业将何去何从？企业又该如何应对这些挑战与机遇呢？

03宠物食品国货如何突围？

针对中国宠物和宠物主的本土化个性需求，国货品牌纷纷从产品创新、渠道迭代和品牌塑造等方面定制化创新。

首先，在产品端，国货宠食龙头通过深度洞察本土宠物及宠物主需求，推出高鲜肉、羊奶肉、生骨肉等创新产品，满足宠物主对营养和健康的追求。比如某品牌旗下的弗列加特高鲜肉烘焙粮，针对宠物猫的消化、口腔、肠胃问题，采用低温鲜烘焙工艺和小蓝盾专研组方，在产品适口性和耐口性、以及美毛效果方面口碑良好。

其次，在渠道方面，线上渠道已经成为宠物食品销售的主力渠道，且占比仍在持续提升。国货品牌抓住线上化浪潮，特别是其中内容式电商的结构性崛起，实现市占率加速提升。2023年，国货品牌在内容式电商中的市占率要更高于货架式电商。国货龙头品牌通过品牌自播、垂直类达人合作等方式提升品牌势能，先发优势明显。

最后，在品牌塑造方面，头部品牌通过内生裂变和外延并购整合，持续提升品牌势能，站稳中端市场，发力高端市场。某品牌旗下的弗列加特和BARF系列，以更适合中国宠物和宠物主的产品力创新为基础，通过口碑孵化和精准营销，成功切入高端市场，打破了外资品牌长期在高端市场占据主导的局面。

随着宠物主对高品质生活的不懈追求，宠物食品市场有望迎来一轮又一轮的创新与突破。国货品牌将凭借其对本土需求的敏锐洞察和对品质的坚定执着，与我们一同守护每一只毛孩子的幸福时光。

【报告要素】

风险提示

► 原材料价格波动风险：原材料价格波动可从营业成本、存货等环节对宠物食品公司产生影响。成本端，宠物公司营业成本中的原材料占比往往高达80%左右，包括鸡肉、鸭肉、谷物等。若宠物食品公司未能及时提价应对原料价格上涨，成本上行或将影响其业绩表现。

► 食品安全风险：今年315期间，中国之声独家报道了河北省邢台市南和区作为全国规模最大宠物粮生产基地， 每天有大量的劣质宠物粮流向市场。我们认为我国宠物食品行业监管仍有完善空间，如发生 类似宠物食品安全事件，或对宠物食品行业与相关品牌产生负面影响。

► 国内市场竞争加剧风险：国内品牌业务风险主要体现在份额提升、利润优化两方面：1）市场份额上，由于宠物食品行业门槛较低，专业宠物食品企业、快消品牌、人用食品企业、国外大型企业等角色陆续进入市场，推动竞争加剧；2）利润水平上，国内宠物品牌均处于费用投放阶段，行业后续存在销售费用提升、低价竞争等风险，宠物食品公司利润优化带来压力。

相关报告来源

证券研究报告：《宠物经济专题#1：国货宠食龙头崛起的黄金时代》

对外发布时间：2024-08-21

王思洋 分析员 SAC执证编号：S0080523070004 SFC CE Ref: BTG198

陈泰屹 分析员 SAC执证编号：S0080524020011

陈煜东 分析员 SAC执证编号：S0080522070011 SFC CE Ref: BSX302

报告发布机构：中国国际金融股份有限公司

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